国信策略:3月已然大幅调整 4月进攻还是防守?

原标题:2020年4月策略月报:进攻还是防守(国信策略)

摘要

【国信策略:3月已然大幅调整 4月进攻还是防守?】我们认为,虽然这些板块较难具有进攻属性,但如果最终危机没有发生,未来具有估值修复的空间,这些“极端便宜”板块也具有更好的防守属性。而市场进攻的方向依旧在科技成长。本次疫情势必将对未来我们的生产方式和生活方式产生不小的影响,疫情之后,我们可能会有很多新的生产方式和生活方式,这也会催生出一系列的产业创新。

   核心结论

  随着新冠疫情在海外的加速蔓延与扩散,3月份风险资产多次遭受恐慌性抛售,行业在经历连续2个月的调整后迎来回升,3月上涨4.26%。而前期表现优异的电子和计算机行业3月份出现了深幅调整,跌幅居前;电子行业3月下跌幅度高达20.44%,计算机行业下跌12.81%。受疫情影响严重的家用电器及传媒行业跌幅也出现了大幅调整,累计跌幅均超过了10%。

  2020年4月市场展望:进攻还是防守

  随着新冠疫情在海外的加速蔓延与扩散,3月份海外市场的暴跌已经发映出类似08年的危机模式。资本市场方面,近期风险资产多次遭受恐慌性抛售,全球股市开启了一轮“暴跌”模式。从最大回撤幅度来看,当前全球主要国家的下跌幅度与2008年金融危机时的跌幅已经相差无几了。

  此轮全球股市的大幅震荡是从2月中下旬开始的,主要原因还是在于海外疫情扩散程度明显上升的情况下,避险情绪升温,市场遭受了一定冲击;而3月初沙特与俄罗斯等国发起的石、非银金融、建材行业的ROE分别处于2002年以来自下而上的69%、69%和91%分位数,而其PB分别处于0%、3%、28%分位数,ROE与PB所处分位数的差分别为69%、66%和63%,在我们统计的各行业中大幅居前,表明上述行业估值低估程度相对较高。

  因此,综合来看,银行、地产等行业大多已按危机模式进行了定价,估值显得极端便宜。历史经验也显示,估值极端低将为这些行业提供足够的安全垫。我们分别统计了2000年以来不同估值业绩匹配情况下的股价取得正收益概率和不同估值业绩匹配情况下的股价收益率表现情况。从最终统计的结果来看,在较低的估值水平下(负估值除外),对应的资产后期无论是在获得正收益的概率上还是获得的绝对收益率上均有不错的表现。

  年初以来,像银行、地产、非银金融等行业的估值缩水幅度均在10%以上,远超过其他一级行业。目前银行地产等行业估值均不到10,而根据我们统计的结果,PE处于0-10之间的样本,在各利润增速组下,获得正收益的概率均大于60%,取得的期望收益率也均在7%之上。也就是说估值极端低将为这些品种提供足够的安全垫。

  我们认为,这些“极端便宜”的品种具有较好的防守属性,如果最终危机没有发生,这些行业后续估值修复的空间也较大。而市场进攻的方向依旧在科技成长。本次疫情势必将对未来我们的生产方式和生活方式产生不小的影响,疫情之后,我们可能会有很多新的生产方式和生活方式,这也会催生出一系列产业创新

  此次疫情的确对当前的经济运行造成了较大的冲击,统计局最新公布的经济数据均出现了断崖式的下滑。1-2月份,规模以上工业增加值同比实际下降13.5%;从环比看,2月份,规模以上工业增加值比上月下降26.63%。1-2月份,全国固定资产投资(不含农户)33323亿元,同比下降24.5%,其中,全国房地产开发投资10115亿元,同比下降16.3%;制造业投资下降31.5%;基础设施投资同比下降30.3%。1-2月份,社会消费品零售总额52130亿元,同比名义下降20.5%。



友情链接: 影院 新普京官方网站 新普京网 沙巴体育APP客户端 皇冠足球APP登入 威尼斯APP登入 AG平台APP官方 永利APP下载 威尼斯百家乐APP客户端 PT电子APP官网 手游APP注册 BBIN平台APP网址 威尼斯百家乐APP登入 手游APP下载 永利APP网址 沙巴体育APP官方 威尼斯APP官方 威尼斯APP官网 电子游艺APP客户端 新濠天地APP检测 BBIN平台APP网站 威尼斯人棋牌APP官网 威尼斯真人APP注册 21点APP官方 斗牛APP客户端 视讯直播APP客户端 老虎机APP官网 快三APP官网 威尼斯棋牌APP网站 21点APP网址 银河APP官网 威尼斯APP网址 威尼斯棋牌APP检测 新濠天地APP网站 威尼斯人百家乐APP客户端 皇冠APP客户端 金沙棋牌APP网站 九五至尊APP网址 连环夺宝APP客户端 斗牛APP检测 斗牛APP注册 PT电子APP客户端 老虎机APP网站 金沙APP网站 太阳城APP检测 手机下注APP客户端 永利APP注册 MG电子APP登入 威尼斯人APP网址 BBIN平台APP官方 皇冠APP官方 太阳城APP客户端 电子游艺APP官方 电影影院 动漫电影网